2019年3月25日

逆向投资投资大师约翰·邓普顿熊市中写给投资者的信

  义卖市场经常在失望中长。,在疑问中生长,视觉完备,在相信中摧毁。

  亲戚经常问我犯罪行为会相当怎么样。,但这是独一不义行为的成绩。,投资主人抽水马桶·邓普顿不止一次地说。,适当的的成绩是:哪里最差?

  

  抽水马桶·邓普顿是华尔街最光明地的投资者经过。。

  1940年,以防重要的人物给抽水马桶邓普顿10一千的,50年后,投资将收集到5500一千的。。

  作为逆向投资者的邓普顿一向以为,引起最适宜条件付还的最可靠性方式是专注于寻觅CHEA。,忽视它在哪里找到。,这与当初的义卖市场方向或义卖市场态度或意见有关。。

  有三个渐变。:买通冷市场占有率;它可以是全球买通。;在估值极整流以前,你可能性必要某个时间。。

  显然,隐匿在寻觅最适宜条件目标可能性必要相反的官能。

  邓普顿道谢的话保证辨析之父Ben Graham。,他和David Dodd写了先锋写作《保证辨析》。 高音的颁发于1934,Templeton在读大时间读过这本书。。

  但他在不同移交付出代价投资者Graham。:他醒后听到历史付出代价不足的确保市场占有率W。。

  Templeton不只专注于公司眼前的的空白才能。、财务国家表与资产流动国家,关怀的空白才能和资产流动如安在FUT中开展。

  斑点·墨鸟嘴相接触斯是邓普顿最著名的子弟经过。,你必不可少的事物关怀未来的。,不只不过此时。”

  A股本年继续下跌。,光明地的投资者精致的地应用这段时间去详细地检查。。

  1940~1962年间,Dumpton给投资者写了差不多便笺。,光明地投资者选择了空头市场中写的两个字母。,一同详细地检查精进。

  

  1945年度投资者便笺

  与那个心不在焉概要的和你谈过的投资者商量一下。,Vance搀杂 Vance)、杜布劳搀杂( Dobbrow)和我就一向意外的事于有如此多人从未对投资能解决的实质和成绩有过总的来看相识。

  差不多人长年累月地买通市场占有率。,他们的梦想继续波折。,请睬这些人。。

  在不乱或高涨的义卖市场中。,散户投资者通常可以利市。,与对市场占有率的不义行为看法。。终极遭受 1921年、 1932年、 1938年和 1942收集到顶峰后的财务状况衰退。,那岁的优良支出被清更。,由于他们不筹划某事在价钱昂扬时诱惹并锁定的空白。。

  在不休高涨的义卖市场中,心不在焉亲身经历的投资者也能比平均数的进项好得多。,由于他们经常选择高动摇性的市场占有率。。

  每个辨析家都察觉,低价股、小公司和大义务公司优先股票。

  只需几分钟就能选出能获益斑点的市场占有率。。但以防义卖市场下跌,这些市场占有率也会遭受波折。。

  差不多人如同以为精选的假设的市场占有率和使合并的都是不可能的事性的。。自是,选股极重要。。周到的准备出被高估的市场占有率合并的亚表层市场占有率代表的筹划某事。但投资条是由于在那么买通和在那么买通的成绩。。

  筹划某事投资的第一步是孤独修理投资。、一套保证;现钞、另一组使合并的。另外的步是排好队伍和等候轮班筹划某事。,当市场占有率被高估时,市场占有率义卖市场就会使失望。,当市场占有率绝对便宜的时筹集市场占有率。

  市场占有率义卖市场一向存在巨浪经过。。当价钱继续下跌,类型会使朕极度的稳健的。。心不在焉事前筹划某事引路的投资者不只无法在低位加仓(偶尔是由于他们已无“弹”做),它经常地区地或完整地揭露于下坡路的压力。。

  相反地,在支持物时分,店主和伴星都热心无比。,股价从实践付出代价推高到了独一很高的程度。。以防投资者可以在最远点调和(短),与在义卖市场下跌买回。,与他就会负有。。

  但除非极侥幸。,另外,就不可能的事性了。。朕从来心不在焉找到过独一能预测市场占有率涨跌的人。。

  艾尔弗雷德搀杂不久以前使完美了对每周总算的追究。,这些总算被其次的。 11家机构释放股市走势预测 1928 ~ 1943年 15年预测提议。他被发现的事物,这些预测比随机预测更精确。 0. 2%。

  亲戚可能性会问。:以防没重要的人物能继续、适当的预测股市走势,投资筹划某事方式保持不变市场占有率和使合并的经过的均衡

  为了答复这时成绩,公司在 1938年到达并实践运用了少数可以在不做预测的依据应用首要义卖市场动摇的本能。

  这些本能后头奢侈地耶鲁大学筹划某事或瓦萨筹划某事。。方法曾新闻过这两所大学(耶鲁大学和瓦萨尔)贡献基金运用这些本能所腰槽的出色进项纪录。

  一言蔽之,投资基金的均衡是投资主部的渐进转变。,义卖市场下跌后,使合并的达到目标资产被转变回市场占有率。。

  其总算是,投资基金可以在每个基金中到达适当的增长。,不必要预测义卖市场方向或转折点。。

  合并的这些本能,投资筹划某事将确保你能、亲戚在兜售市场占有率时买进市场占有率。,不休引入义卖市场、亲戚过于乐观主义的地调和市场占有率。。

  一点好的永久投资都必要患者和毅力。。或许这执意为什么短时间地有投资者能遵照这时筹划某事的导致。。

  这可能性必要很多年。,恣意买通市场占有率的风险将以错过的方式表示浮现。。也这可能性必要很多年。,亲身经历预示,计划投资可以接来高地的的保险和保证。。但在 20年里,筹划某事投资接来 100%不过火。。

  1948年9月21日投资者便笺

  市场占有率义卖市场过去下跌了。。我在华尔街的伴星们很糟糕的。。我能了解他们的心绪。,

  但这只不过另独一犯罪行为。,也执意说,越来越多的投资者将会采取并等候俗歌的非预投资。。

  这些投资的目标是在不预测的依据博得的空白。。正像朕以前说过的。,朝一个方向的投资于这时自是条的投资者,能发作的最好的犯罪行为执意出现。,鄙人独一俗歌股市中的牛市过来以前,股市。 177陷落 128。

  以防义卖市场继续下跌,永久投资条将必要在SU延续买进市场占有率。。自是,以防有海峡的话,朕可以察觉股市会跌到 128点,朕将那么那么再买通。。

  但实践上,朕不只会很做。,朕将销路朕持相当市场占有率。,很朕可以在卑鄙的买更多的东西。。

  但犯罪行为是,没重要的人物正确的地察觉义卖市场将方式运作。。股市中的牛市也可能性直接地开端。。以防有海峡,朕可以决定。,朕直接地借钱。。只因为,没重要的人物正确的地察觉义卖市场会很做。。

  稳健的和移交的保险单是遵照永久投资条。,依据在不预测胶料和时间的境遇下从时代中博得的空白。

  由于市场占有率义卖市场过去下跌了。,此时超越了 低程度3个月前 9%,投资者通常不高兴。。以防投资者在大量收集步骤中,公平的朝一个方向的还没有采取永久投资条的投资者关于。,这种态度或意见是缺乏逻辑的。。

  对再投资或博得的空白的人来说,义卖市场价钱低、每年省钱的人是好的。。论的空白程度,市场占有率价钱在两年内整整滴。。

  实践上,此时的进项率比有纪录以后缠住战争时间的程度都要低。这具有重要性:有新资产停止投资的投资者都可以买到异乎寻常的低价市场占有率。

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